En contraste con los débiles resultados que han obtenido las empresas integrantes de la muestra del índice de Precios y Cotizaciones (IPC) en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), Fibra Uno duplicará su nivel de ingresos en 2013, apoyado por una fuerte expansión de su área bruta rentable, y por las mayores tasas de ocupación de sus centros comerciales y oficinas industriales.

Los expertos estiman que el primer Fideicomiso de Bienes Raíces (Fibra) que se hiciera público en América Latina, hará adquisiciones por alrededor de 17,000 millones de pesos (mdp) entre 2014 y 2015, lo que se traducirá en un crecimiento anual compuesto en ventas de más 40% por año.

Al 31 de marzo de 2013, la compañía que preside André El-Mann tenía 312 propiedades, con un área rentable conjunta de 2.8 millones de metros cuadrados, en 29 estados de le República Mexicana. Con esa capacidad instalada obtuvo ingresos de arrendamiento anualizados distribuidos de la siguiente forma: 53% comercial, 31% industrial y 16% oficinas.

Fibra Uno está administrada y asesorada externamente por E-Group y sus afiliadas. En los últimos 12 meses los títulos de Fibra Uno han dado un rendimiento de 85%, muy por encima del 7% registrado por el principal indicador de la BMV.

 

‘Builder workers’ en fuga

Y mientras la Nueva Política Nacional de Vivienda está causando estragos e infartos entre las vivienderas públicas mexicanas, sus colegas al norte del Río Bravo comienzan a despuntar económicamente, seguros de que el largo letargo causado por la crisis de las hipotecas basura (o subprime) ya quedó atrás.

Según el departamento de comercio estadounidense, en febrero pasado la construcción de viviendas unifamiliares registró el mayor auge desde 2005; y en marzo se superó por primera vez desde junio de 2008 la cifra de un millón de viviendas nuevas.

Ahora lo que complica la vida de constructores y contratistas estadounidenses, ya no es la falta de contratos ni los bajos precios del mercado, sino la ausencia de mano de obra calificada, pues sólo están captando entre 75 u 80% de las plazas que requieren para cubrir la demanda.

En marzo el inicio de construcción de viviendas creció 47% interanual. Pero la contratación en el sector creció sólo 3.7%, según las autoridades. La falta de trabajadores también está encareciendo los costos salariales de albañiles, pintores, carpinteros, instaladores de paneles de yeso, plomeros y hasta de los supervisores de obra, en entidades como Arizona, California, Texas, Colorado y Florida.

Y es que, desde que estalló la crisis subprime, buena parte de los migrantes que apostaban por trabajar en la construcción, regresaron a sus países de origen –entre ellos 1.4 millones de mexicanos entre 2005 y 2010, según el PEW Research Center–, o bien, buscaron colocarse en industrias más exitosas como el gas o la minería.

Por lo pronto, la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas cabildea ante el Congreso estadounidense para ‘abrir’ la fronteras con visas de trabajo, bajo el argumento de que los migrantes representan casi 22% de su fuerza laboral.

El déficit por cubrir, señala el sindicato de constructores, es de unas 116,000 plazas… Después de todo, quizá la política de vivienda mexicana sí resulte exitosa en generar empleo, aunque sea sólo para la exportación.

 

La maquila regresa a Chihuahua

La segunda causa de felicidad para un político –además de ganar una elección– es la atracción de inversión extranjera, por todo lo bueno que eso significa… en generación de empleo y bienestar para la población, claro está. Una misión que este mes el gobernador de Chihuahua, César Duarte Járquez, podrá cumplir a cabalidad.

Desde el martes pasado, Duarte empezó con una agitada agenda de inauguraciones, con la apertura de la planta 3 de la maquiladora Auto Conectores de Chihuahua ELCOM, perteneciente al corporativo japonés Yasaki, que ayer también abrió una planta de fabricación de rines para vehículos.

Esta semana también inauguró en la ciudad de Chihuahua la cuarta planta de la fabricante de componentes de avión, Labinal, del grupo francés Safran. La empresa sumará a su infraestructura local 124,000 metros cuadrados de instalaciones y 600 empleos para así alcanzar 3,200 empleados en el país. En correspondencia, el gobierno considera la posibilidad de que la nueva Universidad Tecnológica de Chihuahua, cree un área de preparación en tecnología Safran-Labinal, para atender las necesidades de capacitación de la empresa.

Y también, desde este próximo lunes, unas 3,000 personas más contarán con empleo formal en Ciudad Juárez, con el inicio de operaciones de una maquiladora de capital chino.

En total, Duarte inaugurará ocho instalaciones fabriles que representarán algo más de 8,000 nuevas fuentes de empleo y la atracción de unos 300 millones de dólares en inversión extranjera directa para la entidad, sólo en el mes de mayo. Felicidad absoluta.


La filial de Grupo Televisa recibió el mes pasado una concesión para extender sus operaciones a varios municipios de Quintana Roo, y ampliar así su red por el sur del país. La cablera se comprometió a instalar 15 kilómetros de red durante los primeros cinco años de su permiso de 30 años para dar servicio a la entidad federativa, según se publicó este lunes en el Diario Oficial de la Federación, aunque la concesión la obtuvo desde el 4 de septiembre. Cablemás es la filial más importante para Televisa por número de suscriptores con paquetes (1.8 millones de usuarios), y ya se frota las manos para subirse formalmente al cuádruple play, para ofertar telefonía fija, Internet y TV, junto con el servicio de telefonía móvil de la mano de Iusacell, su nueva empresa ‘hermana’.

Futuros de maíz llegan al Mexder
Las autoridades financieras del país se darán cita este miércoles 24 de octubre en el Mercado Mexicano de Derivados (Mexder) para dar la bienvenida a los contratos de futuros de maíz. Este tipo de instrumentos permite fijar hoy el precio de compra o venta de un activo para ser pagado o entregado en una fecha futura. Hasta ahora, los contratos de futuros listados en el Mexder se firmaban sobre divisas (dólar y euro), el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), deuda (Cetes, bonos, swaps, entre otros) y algunas acciones, como las de América Móvil, Cemex o FEMSA, por ejemplo. En el evento estarán el gobernador del Banco de México (Banxico), Agustín Carstens, así como el secretario de Hacienda, José Antonio Meade; el presidente de la BMV, Luis Téllez, y el secretario de Agricultura, Ganadería, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentación, Francisco Mayorga.


Llegó el día, las telefónicas que buscan competir contra Telcel harán dos lanzamientos esta semana por separado que pretenden quitarle una rebanada del mercado a la operadora de Carlos Slim en México.

Este martes, Nextel se encomienda a la “Evolution” su nuevo servicio de Internet móvil en al menos 35 mercados de México, servicio que presume ser tan eficiente que hasta en los elevadores sus suscriptores podrán conectarse.

Nextel invita a “dar el siguiente paso” después de que realizó inversiones por unos 590 millones de dólares en el primer semestre de este año.

El operador con alrededor de 4 millones de suscriptores puede desplegar su red 3G después de que en 2010 ganó la llamada licitación 21, una historia de controversias entre Televisa, Iusacel y Nextel.

Por su parte la española Telefónica presentará “la nueva tecnología de Movistar que cambiará a México”.

El evento se llevará a cabo el próximo miércoles y será presidido por su CEO Juan Abellán, ya les contaremos los detalles.

BMV quiere reformas

Las reformas legislativas están de moda, y ¿por qué no? la Bolsa Mexicana de Valores también tiene su propuesta para que México acceda al Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) que actualmente integra a las Bolsas de valores de Chile, Colombia y Perú.

Para ello, se requiere una reforma a la Ley del Mercado de Valores que incluya el establecimiento de mecanismos de ruteo internacional de órdenes y el reconocimiento de los valores MILA en el mercado mexicano.

México busca desde 2011 integrarse al MILA y para ello se presentará una iniciativa de reforma hasta el primer semestre de 2013, por lo que sería hasta un año después cuando se consolide el proceso, ya veremos si no sufre la misma suerte que las diversas iniciativas que hay en el Congreso Mexicano.

Hablando del Congreso…

Si tiene que hacer algún trámite cerca de la Cámara de Diputados este miércoles, piénselo dos veces porque los Sindicatos andarán moviditos en estos días.

Por los pasillos de la Cámara de Diputados se dice que grupos sindicales llegaran a San Lázaro desde temprano, no sabemos qué tan temprano porque seguro antes tendrán que checar tarjeta para justificar su asistencia al trabajo, pero que bloquearán los accesos al recinto legislativo para manifestarse en contra de la iniciativa de reforma laboral cuyo dictamen se discutirá este miércoles para que pase al Pleno mañana jueves.

Se comenta que los priistas quieren votar la iniciativa hasta el domingo, que no estén los sindicatos. Y como no, si su descanso dominical es intocable. Tampoco se descarta que algunos legisladores tomen la tribuna.

 




La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) confirmó que hasta este miércoles no ha recibido solicitud del Instituto Federal Electoral (IFE) para investigar las denuncias del Partido Acción Nacional (PAN), quien dijo que detectó pagos del PRI con tarjetas de Banco Monex para la compra y coacción del voto en las elecciones del 1 de julio pasado. La autoridad regulatoria del sistema financiero recordó que el secreto bancario impide dar cualquier información de operaciones de las instituciones de crédito, pero si recibe la petición formal del IFE le daría curso, y procedería a pedir información al banco en cuestión. Grupo Financiero Monex, que preside Héctor Lagos Dondé, publica este jueves un desplegado en el que aclara que no participa en operaciones de financiamiento a partidos políticos. De acuerdo con la institución financiera, se han divulgado cantidades irreales sobre el caso, por lo que reiteró que está en la mejor disposición de brindar la información que se requiera conforme lo estipulen las leyes, y llamó a respetar los procesos de esclarecimiento que requieren las investigaciones.

 

Mexicanos ‘hacen erupción’ en Florida

Integrada por empresarios originarios de México, Vulcan Investment Partners opera ya en Miami y en menos de 3 meses ha adquirido más de 120 casas, pero tiene el objetivo de contar con más de 1,000 unidades en los siguientes tres años. Entre sus socios, Guillermo Prieto, ex presidente de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) figura como presidente del Consejo de Administración, y a él se suman otros notables como Iñaki Negrete, banquero con más de quince años de experiencia, y José Ortega, con más de 10 años de participar en finanzas y bienes raíces. Además, la firma cuenta con el apoyo de Key International, que tiene inversiones por más de 1,000 millones de dólares en Miami. Vulcan Investment Partners es el administrador de Vulcan Dynamic Realty Fund, un fondo dedicado a la compra-venta y renta de propiedades residenciales del sector medio/bajo de Florida, previamente embargadas por los bancos. La firma adquiere las propiedades a través de subastas judiciales a 50 centavos sobre dólar, lo que es un descuento significativo que le permite promediar tasas netas de renta de aproximadamente 14% por año.


A casi una semana del ‘dedazo’ de la casa de bolsa BullTick que ocasionó una caída de 2.32% en el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, la institución emitió ayer un boletín informativo en el que reconoce que analiza cambios en diversos capítulos de su reglamento interior. La BMV dio a conocer que buscaría reforzar los mecanismos de prevención de riesgos, incluyendo los filtros pre-transaccionales en el mercado accionario, así como el funcionamiento de la red de salvaguardas de la Contraparte. El lunes de esta semana, Guillermo Babatz, presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), calificó como “inaceptable” el error que generó la caída registrada alrededor de los últimos 15 minutos de la sesión del 13 de abril. Asimismo, el funcionario comentó que aún no se ha determinado alguna sanción para BullTick porque las investigaciones están en curso, pero no descartó la medida.

Meade, a ‘responder’ ante el Banco Mundial
Al estilo del presidente estadounidense Barack Obama, contestando las preguntas de ciudadanos en redes sociales, José Antonio Meade, secretario de Hacienda y Crédito Público, responderá este sábado 21 de abril a cinco preguntas a través de un foro social organizado por el Banco Mundial. En esta iniciativa ya han participado figuras como Anthony Lake, director ejecutivo de Unicef; Fernando Lorenzo, ministro de Economía y Finanzas de Uruguay, así como Jim Guest, CEO de Consumers International, entre otros. El ejercicio se da en el marco de la vista del funcionario mexicano a Washington, donde participará en las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional y del propio Banco Mundial. Lo único que se requiere hacer para formar parte de este nuevo tipo de ‘debate’ es ingresar al link especial del Banco Mundial, escribir nombre, edad y la pregunta que se desee realizar al titular de Hacienda.


Con la consigna de duplicar los apoyos conseguidos en la primera convocatoria, hace unos días comenzó la búsqueda de quienes formarán parte del programa ‘Mercado de Deuda para Empresas’, que impulsan instituciones como Endeavor México, Focir, Amexcap, Grupo BMV y la Secretaría de Economía. Éste ofrecerá a 20 pequeñas y medianas empresas (pymes) –con ventas de entre 100 y 250 millones de pesos (mdp)– recursos de hasta 100 mdp para que puedan pagar el servicio de profesionales, instalen equipo y sistemas que les permitan institucionalizarse e instalar gobierno corporativo que les ayude a convertirse en candidatos de emisión de deuda en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). La buena noticia es que sí hay pymes que cubran los requisitos: utilidades de operación positivas los últimos dos años y capital contable mínimo de 50 mdp. Inicialmente, de acuerdo con información de la Subsecretaría para la Pequeña y Mediana Empresa (Spyme) comandada por Miguel Marón, el programa iba sólo por cinco empresas, pero se reclutaron 10. El reto será ayudar a estas compañías que se suman al esquema para que en un periodo de entre ocho y 10 meses, puedan lograr el objetivo con tasas mucho más bajas que las que se ofrece en el mercado tradicional y, sobre todo, incrementar los esfuerzos para apoyar más compañías.

Educación controversial

En círculos educativos ha causado controversia el anuncio del Programa Nacional de Financiamiento a la Educación Superior, realizado por el presidente Felipe Calderón hace unos días. Este programa, que consiste en créditos de Nacional Financiera por hasta 280,000 pesos a estudiantes que busquen cursar su educación superior en una veintena de instituciones privadas, es para sus críticos un subsidio en detrimento de la educación pública; y para sus impulsores, una forma de ayudar a los jóvenes. Como sea, en la presentación apareció un dato revelador: tres de cada 10 estudiantes cursan sus estudios superiores en instituciones privadas.

Megaupload: un elemento mexicano

El pliego de consignación de la corte del distrito este de Virginia contra los directivos del sitio de descargas Megaupload.com (detenidos la semana pasada) tiene todos los elementos de una novela policíaca: villanos extravagantes de nombres inusuales, negocios en varios continentes… y una mención a México. La página 39 del documento cita un correo electrónico enviado por el fundador del sitio, Kim Dotcom, donde habla con uno de sus cómplices, Bram Van Der Kolk acerca de la denuncia de un ciudadano mexicano sobre ligas a contenido protegido por derecho de autor: “diría que esos reportes (de violación a los derechos de autor) de México sobre 14,000 ligas (a contenido ilegal) caerían en esa categoría (de contenidos que no se deben borrar)”.

 

 

 


Después de dos ediciones de ausencia regresa la Convención del Mercado de Valores, pero ahora como el Foro del Mercado de Valores 2011 en el que participarán el próximo 3 de octubre autoridades reguladoras del sistema financiero, además del gobernador del Banco de México, Agustín Carstens; Bruce Kasman, director de Investigación Económica de JP Morgan y Donald Lessard, profesor del Instituto Tecnológico de Massachussets, entre otros.

La última edición del encuentro se llevó a cabo en diciembre de 2008, justo cuando la crisis iniciada en Estados Unidos también golpeaba a empresas mexicanas; “es un problema de excesos”, dijo entonces el empresario Carlos Slim al criticar la “mala regulación y una peor supervisión” a nivel mundial cuando calificó a la crisis como “pandemia financiera”. Los tiempos por lo que se ve no han cambiado.

Energías verdes

Una delegación de 19 empresas encabezadas por el subsecretario de comercio internacional, del departamento de comercio de Estados Unidos se encuentra de visita en México para promover el uso de energías limpias.

Francisco Sánchez, cercano colaborador del presidente Barack Obama, a quien acompañó en la carrera por la presidencia busca que empresas mexicanas como la Comisión Federal de Electricidad adquieran tecnología limpia de firmas como Sempra Energy, Cannon Power Group u Optimus Energy Systems.

La visita se desarrolla en el marco de la iniciativa RE41 del Gobierno de Estados Unidos para aumentar el uso de las energías renovables.

Protegen patente para ‘chalecos’

DuPont ganó una demanda civil por el  valor de 919.9 millones en una Corte de los Estados Unidos contra Kolon Industries, firma coreana a la que acusó de robo de secretos comerciales e información confidencial sobre la fibra del arámida Kevlar, esta fibra es en México muy apreciada debido a que con ella  se fabrican chalecos antibala, forma parte de los trajes de bomberos y guantes de protección para trabajadores de diversas industrias entre otros productos. En el país son pocas empresas fabrican estos chalecos, pero se calcula que  se venden entre 40,000 y 50,000 piezas al año y en algunos, la guerra contra el crimen organizado elevó  el número a 70,000.


Pocos saben que el fondo de inversión The Carlyle Group tomó la decisión de salir de México, pero el fondo EMX Capital se quedó con sus inversiones. El director de este fondo es nada más y nada menos que Joaquín Ávila, quien era la cabeza del fondo estadounidense en el país, y que tiene trabajo heredado por Carlyle hasta 2015. Al mismo tiempo tendrá que echar a andar su nuevo fondo de capital, EMX, que ya tiene 177 millones de dólares y que está por cerrar el trato de su primer proyecto. Start ups, absténganse. EMX va por empresas probadas y de mayor tamaño.

La top de Avon visita México

El martes pasado unas 5,000 representantes de Avon se reunieron la Expo Bancomer, al poniente de la Ciudad de México, para recibir una visita muy especial: la de su CEO, Andrea Jung. Quien es una de las mujeres más poderosas visitó México para celebrar los 125 años de la compañía y aprovechó para conocer en persona a Pancho López, el presidente ficticio de Avon México en la telenovela estelar de Televisa, “Una familia con suerte”, y que interpreta el actor Arath de la Torre. Las asistentes fueron elegidas por antigüedad y récord de ventas, pero significaron apenas 1% del total de vendedoras que hay en todo México. Para hacerse cercana a su fuerza de ventas, Jung dio su discurso en español. No habla el idioma, pero ha tenido práctica últimamente. Hace una semana se reunió con Felipe Calderón quien hizo un viaje a Nueva York para promover las inversiones en México.

Proteccionismo en la Bolsa
En México, el proteccionismo de las grandes instituciones financieras impide que se desarrolle más el mercado de fondos de inversión, que le daría a la clase media más alternativas para guardar su dinero. Esa es una de las conclusiones de un estudio que por estas fechas deberá estar en los escritorios de los reguladores mexicanos. Se trata de un informe confidencial hecho por una empresa especializada en finanzas, Cerulli Associates, que entre otras cosas señala que el mercado de fondos de inversión en México es una decepción para los operadores internacionales de fondos, que ven cómo una regulación demasiado cauta, un bloqueo legislativo y el proteccionismo dificultan la llegada y la operación de innovadores internacionales. Según el informe, los fondos de inversión están representados por un subcomité dentro de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), de manera que no tienen tanta autoridad como las casas de Bolsa, que sí están en un comité. Esto se refleja en la falta de una fuerza de ventas profesional y la protección del mercado local.

 

 

 


El año pasado la Revisión Integral de la Norma Operativa (RINO) fue el inicio de un proceso de actualización en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), que incluyó un cambio en el protocolo de comunicación digital de la Bolsa y adecuaciones para permitir complejas operaciones electrónicas. La continuación, llamada RINO 2, será emitida probablemente durante septiembre. RINO 2 estará enfocada hacia los grandes operadores de títulos, para que puedan acceder al mercado electrónico de operaciones de alta velocidad, que por su volumen (y capacidad de alterar el mercado) no podían participar en él. Los detalles llegarán en otoño.

Horas de trabajo… ¿o networking?
De acuerdo con un estudio realizado por la empresa de redes sociales Viadeo entre usuarios mexicanos, los días martes, miércoles y jueves son los más atareados en actualizar redes sociales laborales. Curiosamente, el horario más recurrido para estas labores va de las 9 a las 12 horas. Y como dato curioso, sólo 3.25% de las actualizaciones en redes sociales se hacen desde un dispositivo móvil.

El día esperado
Este 18 de mayo finalizan las audiencias públicas de la Subcomisión de Consenso y Dictamen de la Reforma Laboral. Este día tan esperado llega después de que no fuera aprobada, como se tenía previsto por el PAN, el 30 de abril cuando terminó el periodo ordinario de sesiones de la Cámara de Diputados. La Comisón Permanente podría convocar a periodo extraordinario para aprobar la reforma, pero el PAN no tiene votos para lograrlo en solitario. Tampoco el PRD. Además, se dice que las audiencias públicas no se realizaron simplemente para escuchar a las organizaciones sociales, sino para acordar entre partidos algunos puntos como las regulaciones de los servicios realizados por tercerceros (outsourcing). De darse esta actualización, que no se ha realizado desde hace 40 años, la política del empleo que impulsa el gobierno federal sumará puntos a favor.


Ocurrió un hecho histórico en la industria de las bebidas alcohólicas. El Juez de Procesos Penales Federales del Juzgado Segundo de Distrito condenó a Juan José Martínez Guzmán y a Irma Herrera Gutiérrez por el delito de falsificación de las marcas Herradura y El Jimador, y les dictó pena de prisión de tres años. Esta es la primera sentencia condenatoria que se obtiene para la industria de bebidas alcohólicas en materia de falsificación de marcas en la historia de México. Fue el despacho Santamarina y Steta quien  logró esta primera sentencia condenatoria para la industria de bebidas alcohólicas en materia de falsificación de marcas en la historia de México.

 

Bancos dicen no a la BMV

Durante la primera conferencia de prensa en la Convención Bancaria 2011, los banqueros fueron cuestionados por los medios sobre por qué la mayoría de las instituciones bancarias no cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Es una petición que han hecho desde ya hace varios años directivos de Grupo Financiero Banorte, quienes piden que los bancos de origen extranjero que operan en México cumplan con las normas de transparencia y de gobierno corporativo que exige la Ley del Mercado de Valores. Este mismo argumento ha sido esgrimido por el ahora presidente de Banorte, Guillermo Ortiz, desde que era gobernador del Banco de México. Hoy, de los 43 bancos autorizados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), sólo cuatro cotizan sus acciones en el mercado de capitales (Banorte, Invex, Inbursa y Compartamos). Esta vez, ante los cuestionamientos de los reporteros, Ignacio Deschamps, presidente de BBVA Bancomer, dijo que los bancos son empresas que ya son transparentes y reportan cualquier información relevante pues emiten deuda en la BMV. Luis Niño de Rivera, vicepresidente de Banco Azteca, dijo que “pensar que la banca o cualquier negocio que tenga este grado de importancia para el servicio de sus clientes y para el desarrollo del país se va a regular mejor a través de un listado en la Bolsa de Valores, es poner de cabeza el concepto financiero que hay en la Bolsa de Valores”. Es decir, según los banqueros, no serviría de nada que listaran sus acciones.

Tercer aniversario de Volskwagen Bank

El próximo miércoles 13 de abril Volskwagen Bank festejará el aniversario de su tercer año en México. Este banco, la rama financiera de la automotriz alemana, otorgó hasta enero de este año créditos automotrices por 2,519.1 millones de pesos, con lo que se coloca en el sexto banco más activo en este rubro de préstamos.  Este banco fue uno de los más afectados por la crisis mundial, dado el desplome de la industria automotriz en Estados Unidos y la fuerte caída en la venta de autos en México.  Hoy, al parecer, ya está en camino de recuperación de su cartera, pero la venta de autos en el país aún no se recupera. Según la  Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA), la venta interna de automóviles en México registró un incremento de 7.3% en enero con un total de 68,766 de unidades, A pesar del incremento, el resultado es 29% inferior a lo observado en el 2008, marcando una tendencia de recuperación lenta que aún no ha alcanzado su nivel más favorable.

 



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